ישראל: המשך מגמה חיובית
מגמת החזרה לשגרה מורגשת בישראל כמעט בכל המגזרים ומעידים על כך נתוני המאקרו החיוביים, המדד המשולב, נתוני הצריכה, היבוא ונתוני התעסוקה החיוביים.
בעקבות הרחבת הפעילות במשק חלה ירידה בשיעור האבטלה. מנתוני הלמ”ס עולה כי שיעור הבלתי מועסקים והמועסקים הנעדרים זמנית מעבודתם בגלל הקורונה (חל”ת) ירד בחודש מרץ, לראשונה מזה כחצי שנה, לשיעור חד ספרתי של כ-9.5%. בחודשיים הראשונים של 21′ עמד שיעורם על כ-15% בממוצע.
הדאגה העיקרית במשק בעת הזו מופנית לעבר הבנק המרכזי ורמות האינפלציה. מדד חודש מרץ עלה ב-0.6% ומעמיד את האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים על עלייה של 0.2%. לפי האנאליסטים של IBI בית השקעות, העלייה הקלה נובעת מסעיפים של הארחה ונופש, עלייה במחירי התחבורה, עלייה במחיר הנפט ועלייה בלתי צפויה בסעיף הדיור. כל אלה הם סממנים לחזרה לפעילות משקית סדירה.
לפי שעה נראה כי אין צורך בהתערבות בוטה של בנק ישראל. הבנק, בדומה לבנק הפדרלי האמריקאי, רואה במדדים האחרונים אירוע בעל השפעה זמנית הנובע מחזרה לשגרה. הבנק אינו מתכוון לשנות את המדיניות המרחיבה. ב-IBI מציינים כי הריבית תישאר נמוכה לאורך זמן ולרשות הבנק קיימים עדיין כלים נוספים להתערבות בעת הצורך שבהם הוא יכול להשתמש, כגון רכישת אג”ח והתערבות בשוק המט”ח.
בבורסה התנהל המסחר בחודש אפריל על רקע יציאה כמעט מלאה של המשק מהסגר השלישי, בעקבות חיסון מהיר ונרחב של מרבית האוכלוסיה וירידה חדה בשיעור הנדבקים בוירוס “קורונה”. הכוונה להרחיב את מבצע החיסונים לקבוצת גיל צעירה יותר מעודדת וצפויה להשפיע לחיוב גם על המסחר, אומרים האנאליסטים של הבורסה לניירות ערך.
המסחר בבורסה בתל-אביב בחודש אפריל הסתכם בעליות שערים בכל מדדי המניות המובילים, וזאת בדומה למגמה בבורסות מובילות בעולם.
באפיק הסולידי בלטו אג”חים צמודי המדד בעודפי התשואה על רקע ההפתעה במדד ובפרט מדדי האג”ח הקונצרני, עם המשך המגמה של צמצום המרווחים.
בעקבות הרחבת הפעילות במשק חלה ירידה בשיעור האבטלה. מנתוני הלמ”ס עולה כי שיעור הבלתי מועסקים והמועסקים הנעדרים זמנית מעבודתם בגלל הקורונה (חל”ת) ירד בחודש מרץ, לראשונה מזה כחצי שנה, לשיעור חד ספרתי של כ-9.5%. בחודשיים הראשונים של 21′ עמד שיעורם על כ-15% בממוצע.
הדאגה העיקרית במשק בעת הזו מופנית לעבר הבנק המרכזי ורמות האינפלציה. מדד חודש מרץ עלה ב-0.6% ומעמיד את האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים על עלייה של 0.2%. לפי האנאליסטים של IBI בית השקעות, העלייה הקלה נובעת מסעיפים של הארחה ונופש, עלייה במחירי התחבורה, עלייה במחיר הנפט ועלייה בלתי צפויה בסעיף הדיור. כל אלה הם סממנים לחזרה לפעילות משקית סדירה.
לפי שעה נראה כי אין צורך בהתערבות בוטה של בנק ישראל. הבנק, בדומה לבנק הפדרלי האמריקאי, רואה במדדים האחרונים אירוע בעל השפעה זמנית הנובע מחזרה לשגרה. הבנק אינו מתכוון לשנות את המדיניות המרחיבה. ב-IBI מציינים כי הריבית תישאר נמוכה לאורך זמן ולרשות הבנק קיימים עדיין כלים נוספים להתערבות בעת הצורך שבהם הוא יכול להשתמש, כגון רכישת אג”ח והתערבות בשוק המט”ח.
בבורסה התנהל המסחר בחודש אפריל על רקע יציאה כמעט מלאה של המשק מהסגר השלישי, בעקבות חיסון מהיר ונרחב של מרבית האוכלוסיה וירידה חדה בשיעור הנדבקים בוירוס “קורונה”. הכוונה להרחיב את מבצע החיסונים לקבוצת גיל צעירה יותר מעודדת וצפויה להשפיע לחיוב גם על המסחר, אומרים האנאליסטים של הבורסה לניירות ערך.
המסחר בבורסה בתל-אביב בחודש אפריל הסתכם בעליות שערים בכל מדדי המניות המובילים, וזאת בדומה למגמה בבורסות מובילות בעולם.
באפיק הסולידי בלטו אג”חים צמודי המדד בעודפי התשואה על רקע ההפתעה במדד ובפרט מדדי האג”ח הקונצרני, עם המשך המגמה של צמצום המרווחים.
ארה``ב: מאה הימים הראשונים במגמת צמיחה
ממשל ביידן מנצל היטב את 100 הימים הראשונים שלו כדי לקדם תוכניות פיסקליות בתחום התעסוקה והמשפחה בהיקף כולל של כ-4 טריליון דולרים. “תוכנית למשפחה”, שלמענה פועל הממשל החודש, היא תוכנית בהיקף של כ-1.8 טריליון דולר הנוגעת בנושאים של חינוך חינם לגיל הרך, תוכניות סיוע למשפחות בעשירונים הנמוכים והטבות מס. זוהי תוכנית הדגל של ממשל ביידן וקיומה מותנה בהעלאות מסים למשקי בית בעשירונים העליונים ומס רווחי הון מעל מיליון דולרים.
לדברי המומחים של IBI בית השקעות, התוכניות הפיסקליות של הממשל משקפות את גישתו של ביידן הדמוקרטי לייצר המשך תמריצי צמיחה לכלכלה האמריקאית, תוך צמצום אי השוויון. עם זאת, התוכניות הפיסקליות צפויות להיתקל בלא מעט התנגדויות של נציגי המפלגה הרפובליקנית בבתי הקונגרס עד להעברתם בסנאט.
ובינתיים, חודש אפריל 2021 התאפיין בעליות במדדי המניות העולמיים, בהובלת ארה”ב, עם תשואות של למעלה מ-5% במדדי ה-P500&S והנאסד”ק. בלטו בעודפי תשואה סקטורי הטכנולוגיה, הפיננסים, הנדל”ן והצריכה המחזורית. עליות אלה משקפות את חזרת הכלכלה האמריקאית לפסי צמיחה.
לצד העליות במדדים, שיפור ניכר בחודש אפריל בנתוני התחלואה – חלה עלייה במספר המתחסנים, ההתאוששות בשוק העבודה נמשכה וכן ניכרת השפעת התמריצים הממשלתיים הישירים לאזרחים. ב-IBI מדגישים כי כל אלה מחזקים את אמון הצרכנים ומשפרים את הצריכה הפרטית, אחד המנועים החזקים של הכלכלה. התוצר האמריקאי מסכם את הרבעון הראשון של 2021 עם צמיחה בולטת של 6.4% במונחים שנתיים.
עוד מציינים ב-IBI כי הבנק המרכזי האמריקאי אינו מתרגש מנתונים אלה ומאפשר לכלכלה להמשיך לצמוח. בהחלטתו, נותרה הריבית בארה”ב החודש ללא שינוי, כצפוי, בטווח 0%-0.25%. בהודעה המלווה להחלטה הביע הפד אופטימיות באשר להתפתחות הכלכלה ואינו מוטרד מהאינפלציה שנובעת מהשפעות זמניות. זאת אף שסיכוני המגפה טרם חלפו. לפיכך, הבנק ממשיך בתוכנית הרכישות של האג”ח ומוקדם עדיין לדבר על תהליך של יציאה מהשווקים.
לדברי המומחים של IBI בית השקעות, התוכניות הפיסקליות של הממשל משקפות את גישתו של ביידן הדמוקרטי לייצר המשך תמריצי צמיחה לכלכלה האמריקאית, תוך צמצום אי השוויון. עם זאת, התוכניות הפיסקליות צפויות להיתקל בלא מעט התנגדויות של נציגי המפלגה הרפובליקנית בבתי הקונגרס עד להעברתם בסנאט.
ובינתיים, חודש אפריל 2021 התאפיין בעליות במדדי המניות העולמיים, בהובלת ארה”ב, עם תשואות של למעלה מ-5% במדדי ה-P500&S והנאסד”ק. בלטו בעודפי תשואה סקטורי הטכנולוגיה, הפיננסים, הנדל”ן והצריכה המחזורית. עליות אלה משקפות את חזרת הכלכלה האמריקאית לפסי צמיחה.
לצד העליות במדדים, שיפור ניכר בחודש אפריל בנתוני התחלואה – חלה עלייה במספר המתחסנים, ההתאוששות בשוק העבודה נמשכה וכן ניכרת השפעת התמריצים הממשלתיים הישירים לאזרחים. ב-IBI מדגישים כי כל אלה מחזקים את אמון הצרכנים ומשפרים את הצריכה הפרטית, אחד המנועים החזקים של הכלכלה. התוצר האמריקאי מסכם את הרבעון הראשון של 2021 עם צמיחה בולטת של 6.4% במונחים שנתיים.
עוד מציינים ב-IBI כי הבנק המרכזי האמריקאי אינו מתרגש מנתונים אלה ומאפשר לכלכלה להמשיך לצמוח. בהחלטתו, נותרה הריבית בארה”ב החודש ללא שינוי, כצפוי, בטווח 0%-0.25%. בהודעה המלווה להחלטה הביע הפד אופטימיות באשר להתפתחות הכלכלה ואינו מוטרד מהאינפלציה שנובעת מהשפעות זמניות. זאת אף שסיכוני המגפה טרם חלפו. לפיכך, הבנק ממשיך בתוכנית הרכישות של האג”ח ומוקדם עדיין לדבר על תהליך של יציאה מהשווקים.
אירופה והעולם: נתוני התחלואה מעוררים דאגה
באירופה השפעת המגפה על הכלכלה עדיין ניכרת. הכלכלה האירופאית מציגה עדיין נתוני תוצר חלשים למדיי ברבעון הראשון, עם התכווצות של כ-0.6% ביחס לרבעון הקודם. גרמניה רושמת את הנתון הנמוך ביותר עם צמצום התוצר של 1.7%, איטליה אחריה עם צמצום של 0.4% ואילו צרפת בולטת לטובה עם צמיחה חיובית של 0.4%.
המשכיות הסגרים במדינות רבות ביבשת נותנת את אותותיה עם שיפור איטי יותר ברמת הפעילות. לעומת זאת, התנהגות שוקי המניות חיובית ומושפעת במידה רבה מהמדיניות המוניטרית המרחיבה ומאלטרנטיבת התשואה השלילית בשוקי האג”ח.
השווקים המתעוררים, דוגמת הודו וברזיל, בלטו החודש בעלייה חדה ברמת התחלואה, לצד חוסר התקדמות בתהליך החיסונים. למרבה ההפתעה, שוקי ההון באזורים אלו לא נותרו מאחור וייתכן שהמשקיעים מקווים שוב להקדים את השיפור בכלכלה הריאלית.
המשכיות הסגרים במדינות רבות ביבשת נותנת את אותותיה עם שיפור איטי יותר ברמת הפעילות. לעומת זאת, התנהגות שוקי המניות חיובית ומושפעת במידה רבה מהמדיניות המוניטרית המרחיבה ומאלטרנטיבת התשואה השלילית בשוקי האג”ח.
השווקים המתעוררים, דוגמת הודו וברזיל, בלטו החודש בעלייה חדה ברמת התחלואה, לצד חוסר התקדמות בתהליך החיסונים. למרבה ההפתעה, שוקי ההון באזורים אלו לא נותרו מאחור וייתכן שהמשקיעים מקווים שוב להקדים את השיפור בכלכלה הריאלית.
